이기는 순간 이미 진 게임, 승자의 저주

 

승자의 저주
_2026.3.6 리처드 탈러, 알렉스 이마스
 
30년 전 출간 된 책에 
+ 30년 치 연구를 통합하여
9개의 업데이트를 실었다. 

노벨경제학상 리처드 탈러의
50년 행동경제학 연구의 결정판.
 

책의 전체 결론은,

아래 11번 마무리란에 있어요.

목차박스

1. 이기는 순간 지는 게임, 승자의 저주 2. 협조 : 죄수의 딜레마, 사회적 딜레마 3. 보이지 않는 상도덕 : 최후통첩, 독재자 게임 4. 관성이 만든 비합리적 현상 : 초기부존효과, 손실회피, 현상유지 편향 5. 느낌으로 선택하는, 선택의 심리학 6. 진짜 위험에 대처하는 방법 7. 현재 편향 : 현재를 미래보다 중시하는 근시안적 선호 8. 돈에 이름표를 붙이는 사람들 (심리적 회계) 9. 상황이 바뀌면 선택도 바뀐다 (선호역전현상) 10. 우리는 미래를 잘못 예측한다. 11. 마무리 : 의자가 아닌 구조가 답이다.

 

1. 이기는 순간 지는 게임, 승자의 저

경매에서 입찰자가 많아질수록,
(경쟁이 치열할수록)
더 높은 가격을 제시한다.
낙찰자는 결국 과다지불 했다는 것...
 
1. 각자 가치를 추정하고
2. 가장 높게 본 사람이 낙찰받으니
3. 그 사람은 평균보다 과대평가한 사람이라는 뜻이고 결국 손해 확률이 높다는 것.
 
다양한 사례가 있다. 

1. 기업인수에서도, 인수한 회사는 수익률이 저조하고, 인수 못한 회사가 오히려 더 높은 수익률을 보였다.
2. NFL 드래프트 사례에서도, 오히려 낮은 순번 선수가 가성비가 가장 좋았다.
3. 아파트 경매 낙찰, 주식 고점 매수 등 경쟁이 심한 곳일수록 가격은 '진실'이 아니라 '광기'다 

 

결론, 입찰자가 많을수록 입찰가를 낮춰야 한다. 경쟁이 심한 곳에서는 이기는 순간 이미 졌다.

 

2. 협조 : 죄수의 딜레마, 사회적 딜레마

1) 죄수의 딜레마에서 보는 협조

• 둘 다 침묵(협조)  → 둘 다 1년형
• 혼자만 배신  → 석방, 상대는 10년형
• 둘 다 자백(배신)  →  둘 다 5년형

여기서는 자백(배신)이 우월전략이다.
 
2) 사회적 딜레마에서 보는 협조
공공재의 관점에서 인간의 협조와 무임승차를 보자.

1. 공공재 게임 결과, 익명의 낯선 이들끼리 모이면 평균 자기지분의 40~60%를 공공재에 기여한다.
   (단, 경제학 전공자들은 20%. 무임승차자 多)
2. 반복해서 게임을 되풀이하면 5회 이후로는 16%에 불과하다
3. 원인 : 배신의 두려움과 탐욕으로 무임승차자 증가
   - 두려움 제거(환불 보장) → 58% 기여
   - 탐욕 제거(모두에게 10달러) → 87% 기여
4. 사회적 딜레마 해결방법 : 대화를 허용하자.

 

결론, 인간은 조건이 맞으면 높은 확률로 협조한다. 서로 대화하고 협동을 약속할 기회를 주자.

 

3. 보이지 않는 상도덕 : 최후통첩 게임, 독재자 게임

 

1. 최후통첩 게임 : 모욕적인 1달러는 거절하여 상대도 못 갖게 만듦. 공정에 반응한다
2. 독재자 게임 : 한 사람이 돈을 나눌 권한을 가지고 상대는 거부할 수 없는 게임, 보복 못함. 그렇다면 상대에서 0원을 줘야 정상인데, 대부분 일부를 나눠 줌. 
3. 가까울수록 더 많이 나누고, 멀수록(익명) 덜 나눈다.

 

결론, 공정성과 사회적 거리가 협조 여부를 결정한다. 사람은 손해보다 '불공정'을 더 싫어한다. 공정한 사람이 되어라.

 

4. 관성이 만든 비 합리적 현상 : 초기부존효과, 손실회피, 현상유지 편향

 

1. 손실회피 성향은 전문가도 마찬가지다
2. IPO당첨자는 주식을 더 오래 보유한다. 당첨자체가 경쟁에서 이긴느낌이고 팔면 손해처럼 느껴져서 오래 들고 있음.
3. 시장 경험이 많을수록 초기부존효과가 약해지긴 하지만, 아직 경험 많은 트레이더도 완전히 극복하진 못했다.

 

결론, 심리적 기준점이나 손실회피 감정대로 행동하면 비합리적 선택을 하게 된다. 내가 가지고 있다는 사실은 판단 기준이 안 된다. "지금 이 가격에 새로 살 거냐?" 이것만 보자.

 
 

5. 선택의 심리학 : 기대효용을 넘어 전망이론으로

 

1. 사람은 확실한 이익을 선호하며, 더 큰 기대값은 무시한다. 
   선택 A :100% 확률로 10만 원 받기
   선택 B : 50% 확률로 25만 원/ 50% 확률로 0원 
   → 기대값을 계산하면(확률 x금액) B가 더 유리한 선택이나, 대부분 A를 선택한다.
2. 인간은 이득에서는 위험을 회피하고,
   손실에서는 위험추구의 성향을 보인다.
3. 동일한 구조인데도 선택이 일관되지 않는다.
   표현방식에 따라 선택이 바뀐다.

 

결론, 인간은 효율적인 기대효용을 계산하지 않고, 손실회피, 확률 왜곡, 기준점 비교로 의사결정을 한다. 기대효용을 극대화하려 노력하자. (그러지 못하겠지만..)

 

6. 진짜 위험에 대처하는 방법

1) 어리석은 선택들

1. 낮은 위험에도 비싼 보험을 든다.
   돈이 아니라 "손실 경험"을 피하기 위해...
   보험료는 생활비처럼 자동이체되어 둔감하지만, 병원비는 큰 손실처럼 느껴지기 때문이다.
   눈에 보이는 손실만 과대평가하고, 지속적으로 나가는 비용에 대해선 무감각하다. 
2. 손실 주식은 안 팔고, 이익 주식은 빨리 팔아버린다.결과적으로 손실은 커지고, 수익은 작아진다.

 

2) 좋은 전략

1. 주식 확인 빈도를 줄이고
2. 포트폴리오 전체로 보고
3. 손실과 이익에 동일한 기준을 적용하자.

 

결론, 사람은 위험을 싫어하는 게 아니라, 손실을 느끼는 경험을 싫어한다. 큰 그림을 보자!!

 
 

7. 현재 편향 : 현재를 미래보다 중시하는 근시안적 선호

 

1. 변화맹 : 사람은 중요한 것도 주의가 없으면 못 본다. (공 패스 세느라 고릴라 못 봄)
2. 사람은 현재만 과하게 집중하고, 미래는 잘 못 본다.
   미래는 추상적이지만, 지금은 바로 체감되니까..
   오늘과 내일에는 차이를 크게 느끼지만,
   1년과 1년1일에는 차이를 거의 못 느낀다.
3. 저렴한 전기료로 가전제품 가격을 1년 안에 벌충할 수 있는 고효율 가전제품을 구매하지 않는다.
4. 가지 않을 헬스장에 돈 내는, 헬스장 연간 멤버십 → but 매몰비용(선금)은 행동유지 장치로 쓰면 유용한 도구가 되기도 한다.

 

☞ 미래에 내가 실패할 걸 알고, 미리 장치를 마련하는 게 현명하다. 예를 들자면,

1. 친구에게 돈 걸고 운동하기
2. 자동이체로 저축하기
3. 벌금 약속하고 공부하기
4. 헬스장 등록하기 

 

결론, 사람은 자유를 원하지만, 실제로 스스로를 묶을 때 더 잘 산다. 의지가 아니라 구조를 만들자. 그러나 속박은 공짜가 아니다.

 

8. 돈에 이름표를 붙이는 사람들 (심리적 회계)

1. 돈에는 이름이 없지만 사람들은 이름표를 붙여 비효율적으로 소비한다.
   같은 돈인데도 출처와 용도에 따라 다르게 느끼고, 다르게 쓴다. (심리적 회계)
   대체 가능한데, 대체하지 않음.
   ① 이 돈은 생활비, 보너스는 소비, 투자수익은 안 쓰는 돈 등등
   ② 80달러 주유비가 40달러로 감소하면, 식대나 다른 소비가 증가하는 게 아니라, 그 돈으로 더 좋은 기름을 주유한다. 주유비 계정에서만 그 돈이 움직인다. 
   ③ 식비 보조금으로 식비카드가 지급되자, 자유롭게 써도 됨에도 불구하고 식비 소비로만 사용한다. 
2. 횡재가 생기면,
   MPC(=돈이 추가로 생기면 그중 얼마를 소비하느냐) 
   ex) MPC 0.8 → 20% 저축, 80% 소비.
   → 작은 횡재는 MPC 200% 초과하고 (수입보다 2배나 지출)
   → 큰 횡재는 MPC 23%
   
3. 소비는 소득을 지나치게 따라간다.
   자신이 많든 적든 소득에 따라감.
   주택재산의 MPC는 낮다. 노년층은 주택재산이 상당해도 주택재산을 줄이려 하지 않는다. 이들에게 집은 "소비계정"이 아닌 것이다.

 

결론, "내 총 자산이 50만원 늘었다. → 어디에 쓰는 게 최선인가?" 소비, 저축, 투자 등 가장 가치있게 배치하는 게 중요하다. but 인간은 계정기반으로 합리적이라, 교육비, 노후자금 등 돈에 이름표를 붙이면 억제효과도 있다.

 
 

9.  상황이 바뀌면 선택도 바뀐다 (선호역전현상)

 

1. 질문방식만 바꿔도 선호가 바뀐다.
2. 선택당시의 상황과 선택 후 경험 사이의 불일치 발생
   음질 좋은 스피커와 외관이 이쁜 스피커 중, '매장에서만' 두드러지는 작은 음질차이에 지나치게 신경 쓰고 외관을 대충 넘긴다. 나중에 매일 거실에서 스피커를 마주하며 후회한다. 
3. 선호역전 현상은 내 의사결정이 오작동하고 있다는 뜻이다.
   A가 B보다 더 맘에 든다면,
   A에게 더 많은 비용을 지불할 의향이 있는지 자문하라.

 

10. 미래를 왜 계속 틀리게 예측할까

 

1. 현재 상태가 좌우함 
   배고플 때 마트 가면 많이 사는 것과 같음
2. 날씨가 자동차 구매에 미치는 심리적 영향
   따뜻하고 화창한 날 컨버터블 구매율이 훨씬 높고, 눈 오는 날에는 사륜구동차 구매율이 훨씬 높다.
3. 대학 가기 좋은 날
   대학 방문 당시, 날씨가 흐릴수록 입학등록 가능성이 10% 증가한다. 실내활동 매력이 상승하고 학구열이 자극된다.
4. A카드 이자는 20%, B카드 이자가 10% 라면, 20%부터 갚아야 하지만, 많은 사람들이 그저 금액 기준으로 나눠 갚는다.

 

결론, 사람의 선호는 선택과정에서 만들어진다. 중요한 인생결정도 사소한요인에 흔들린다. 우리는 선택을 하는 것이 아니라, 상황에 의해 선택된다. 내가 좋아서 선택한 건지, 상황 때문인지 잘 파악하자.

 

11. 마무리

 
이 책의 결론은 이렇습니다.
시장도 변하고,
가격도 변하지만,
인간의 비합리적 본성과
판단방식은 변하지 않는다.
 
인간은 계산이 아닌, '느낌'으로 판단한다.
승자의 저주 → 과신+경쟁
손실회피 → 감정기준
현재평향 → 시간 왜곡
심리적 회계 → 돈 왜곡
 
우리는 더 나은 선택이 아닌
우리는 더 쉬운 선택을 하기에,
자유롭게 두면 망할 수 있다.
 
합리적으로 의사결정 할 수 있게 구조를 설계하자.!!!

1. 현재편향을 고치려면 → 자동이체 저축, 연금이나 ETF저축.
2. 심리적 회계를 고치려면 → 총 자산 기준으로 생각하기
3. 선택 전에 → 지금 상황이 아니라 미래 상황 시뮬레이션 해보기 (9,10번 참고 ↑ 스피커 사례)
4. 투자에서도, 감정이 들어오기 전에 가격 상한선, 손절 기준, 투자비율을 미리 정해놓고 투자하세요.
5. 그리고 이런 구조를 루틴화 하세요.

 

잘 판단하긴 어려워요.
그 판단은 타이밍에 따라 달라지니까요.
그러니 잘못 판단할 수 없게 설계해 두세요. 
성공은 바로 그 설계의 결과.

 
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